云ERP时代的到来，很多传统ERP厂商都在加快云转型之路，其中缘由一是为了抢先瓜分市场蛋糕，占据主力市场，获得先机，也是为了紧跟时代潮流，不被时代抛弃。
   ERP 行业增速以及行业内的各上市公司收入增速均在2016 年出现回升。我们认为行业复苏的驱动因素包括“互联网+”背景下业务系统升级需求、宏增速下行背景下企业提升管理效率的需求等。其中，云转型驱动云服务收入快速增长，成为行业复苏重要的驱动因素。近期，国内ERP 厂商分别发布了基于云架构的新一代产品，云转型加速，推动整个ERP 行业景气度向好。我们对标海外ERP 龙头厂商SAP&Oracle，两者云转型已取得成效，2016 年云服务收入分别达到30 亿欧元和45 亿美元。根据Allied Market Research 预测,2019 年云ERP 市场规模占到ERP 整个行业的43%。基于此，良好把握云转型机遇的国内ERP厂商将有望实现业务规模和估值的双向提升。
   以国内知名厂商为例：
      1>金蝶国际：云服务收入2016 年3.4 亿元，2017 年上半年2.83 亿元，分别占收入比为18.3%、26.8%，同比增速分别为103%、45%。其云产品包括金蝶云ERP（2017 上半年收入1.8 亿）、精斗云、管易云等。公司预计2020 年云服务收入占比达到60%。
      2>用友网络：云服务收入2016 年1.17亿元、2017 年上半年0.69 亿元，分别占总收入比为2.3%、3.1%。其产品线包括云平台、领域云、行业云和畅捷通云。并于2017 年7 月重磅发布新一代云ERP 产品U8 Cloud，标志着云转型全面加速。
      3>泛微网络：拓展大客户服务的产品和应用优势，2015 年推出面向中小企业的移动OA 办公SaaS 系统Eteams。5>鼎捷软件：在2014-2015 推出支持云架构的换代产品E10 和T100。
      4>汉得信息：从实施服务企业向自有SaaS 产品提供商迈进，在“互联网+”时代下更好得满足企业本地化需求。目前的产品线包括一站式商旅及费用管理平台汇联易、供应商管理平台SRM 等，2017 年上半年两条产品线合同额分别为1000 万。
                                                                                                 
   国内行业发展空间更大，尚不具备强势的新进入者。相比于美国，国内企业管理软件渗透率低，中小企业信息化程度仅10%，中国企业未来需要完成美国两个阶段的任务，即“信息化+云化”。国内的SaaS 发展更多是增量空间拓展而非存量空间更新，所以拓展成本较美国更低，空间也更大。ERP 行业涉及场景复杂，深入管理流程，对于创业企业和互联网公司具备较高的壁垒。国内ERP 厂商转型过程中，尚未出现Salesforce 等强势新进入者，目前最大的竞争来自于行业内的其他ERP 行业以及国际厂商在中国区域的拓展。财务表现方面，从国内ERP 云转型的厂商看，新一代产品相继推出，研发成果逐步转化，管理费用率出现逐步见顶趋势，其中，金蝶国际现金流已出现改善趋势。我们预计，随着云转型的深入，各厂商的财务表现将逐步向好。

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